腾讯新闻《潜望》 纪振宇 3月26日发自硅谷

尽管当天发布的上周首次申领失业救济金人数创下历史最高的300万以上，美国股市依然没有停止上涨的步伐，连续第三个交易日收涨。

截至当天收盘，道琼斯工业平均指数收涨6.2%，距离近期低点已经上涨20%，重新开启牛市，同时，也创下了自1931年以来最大的连续三天涨幅，标普500指数上涨6.1%，纳斯达克综合指数上涨5.6%。

在疫情还未得到显著控制的情况下，市场却连续出现反弹，投资者对于是否筑底完成存在较大分歧，有观点认为，目前阶段性底部已经完成，但也有观点认为，从历史经验来看，一轮深度下跌后，出现连续上涨，再继续寻底的可能性依然很大，投资者应该在大幅震荡的市场行情中继续保持谨慎。

2万亿财政刺激计划箭在弦上投资者情绪受鼓舞

当天最大的利空消息是美国劳工部公布的上周美国首次申领失业救济金人数数据，该数据达到328万，是之前历史最高水平的5倍。但由于市场对于该数据此前已经有了充分预期，反映在之前市场的走势上，因而未能在当天对市场形成显著影响。

前一日美国规模2万亿美元的财政刺激计划在国会参议院获得全体赞成通过，是推动近日美股延续上涨走势的主要因素，该方案将在周五递交国会众议院投票，如果获得通过，将由美国总统特朗普签字并最终生效。

这一超大规模的财政刺激政策涉及到经济体的方方面面，既有包括对企业的贷款，也有对普通家庭的补助，以及对医疗系统的紧急救援。

美国政府的财政刺激政策得到了市场人士的高度评价。资产管理公司Franklin Templeton首席投资官Ed Perks表示，“政策制定者应得到肯定，他们的方案直接应对了许多至关重要的系统性问题。”

市场中的投资者普遍对于财政刺激政策感到乐观。当天标普500指数中全部11个板块均收涨，其中道指成分股波音受到即将获得数十亿美元的财政援助消息提振，上涨13%，此外，由于前期跌幅过大，能源板块估值在这一轮上涨中获得估值重新修正，美国能源巨头埃克森美孚和雪弗龙分别上涨2.8%和8.5%。

尽管市场出现连续上涨，但目前最大的利空因素—疫情的发展，仍未得到有效控制。截至26日，美国新型冠状病毒确诊病例已经超过7万，死亡人数超过1000名。

美联储主席鲍威尔在周四早间接受采访时表示，他认为经济活动将在第二季度“显著下滑”，这一判断与前一日美联储前主席伯南克的意见一致，伯南克认为，第二季度经济将遭受深度的跌幅，随后出现反弹。

在大规模财政政策落实之前，美联储已经密集出台多轮货币刺激政策，尽管对市场的短期影响并没有显现，但美联储的主要意图是为经济可能的下滑提前提供流动性支持。

鲍威尔表示，美联储不会“打光子弹”，政策工具箱中仍有可供使用的刺激手段。

“我们仍然有支持经济的政策空间，”鲍威尔在当天的采访中说，“我们试图在一个强劲的经济和另一轮经济增长之间架设一座桥梁。”

筑底是否完成？市场存显著分歧

尽管美股经历了连续上涨行情，但许多分析师对于市场能够持续保持上涨仍缺乏乐观。

“目前市场表现出一些恐慌情绪缓解的迹象，但这并不意味着这能够持续，”瑞银北美副首席投资官Solita Marcelli表示，“未来仍有许多未知的因素。”

接下来随着越来越多的经济数据出炉以及企业财报的发布，将会给投资者提供更为清晰的由于疫情冲击所造成的经济运行状况的判断依据。

在经历了连续上涨后，市场的点位距离一个月前纪录高点还有很大的空间。目前美股三大股指距离2月份创下的纪录高点仍有20%的差距。

对于目前市场是否已经完成筑底，投资者存在较大分歧。Saut Strategy分析师Andrew Adams认为，总体来看，目前已经有足够的迹象表明至少短期的底部已经或正在形成。

从历史经验来看，投资者目前需要高度警惕。一般市场在经历大幅度下挫后，会出现显著反弹，但随后又重新探底甚至突破前低。

例如在2008年金融危机期间，市场经历了反复多次探底的过程，在2008年8月份低点形成后，出现了25%的反弹，随后涨幅又全部抹去，并在10月份继续下探至8月份低点，随后又在11月份出现20%的反弹，紧接着又迎来一轮大跌直到新的底部形成。

1987年股灾也经历了相似的走势，市场从8月份的高点一路下探至10月份，随后出现20%的反弹，接下来到了10月底又重新下探，再经历了14%的反弹，到了12月份又继续探底最终才进入上涨通道。

对于普通投资者来说，在市场出现转机时，基于弥补前期损失是人之常情，但在大幅震荡的行情中想要一次性回补之前的损失却是不现实的。

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